Все виды облигаций и их характеристика – выбираем максимальную доходность

1 Понятие и виды облигаций, их развитие и общая характеристика

Основные современные виды облигаций делятся на купонные и дисконтные. Для того чтобы разъяснить суть и отличия указанных типов, следует начать с самого понятия облигации, как финансового инструмента. Облигация – это один из самых распространенных видов ценных бумаг, выпускаемых различными эмитентами с целью получения заемных финансовых средств на определенный срок. Погашение облигации производится деньгами или другими материальными активами.

Если проще – вот представьте, что вам понадобились деньги в долг. Вы – физическое лицо, и у вас огромный выбор путей решения этой проблемы. Можно пойти в банк за кредитом, к друзьям за деньгами или продать что-нибудь ненужное. Достаточно просто, не правда ли? А теперь представим, что в долг деньги нужны не обычному человеку, а целой компании или даже государству (да, бывает и такое). Какие выходы из положения существуют?

Первое, что приходит на ум – это кредит в банке. Но если физическому лицу достаточно принести паспорт и справку о зарплате, то от юридического требуется гораздо больше документов и подтверждений своей кредитоспособности. Бизнес-план, кредитная история, финансовые показатели на последнюю отчетную дату – звучит не так уж просто, правда? Дополнительная эмиссия акций – тоже не выход, так как это, по сути, бессрочный займ, тогда как мы говорим о четко определенном сроке.

Вот тут и вступают облигации, в качестве достаточно простого и в то же время надежного, и, главное, взаимовыгодного метода кредитования компаний на среднесрочный и долгосрочный период.

Купонные облигации представляют собой ценные бумаги, чья доходность выражена в так называемом купоне. Данный тип предполагает регулярные выплаты определенного процента либо фиксированной суммы от стоимости (сумы займа) до момента погашения ценной бумаги. Величина купона обговаривается на момент купли-продажи долгового инструмента и прописывается в эмиссионном проспекте. Дисконтные облигации не предусматривают регулярных выплат и изначально реализуются со скидкой (дисконтом) от номинальной стоимости.

В конце срока обращения все облигации погашаются по номинальной стоимости. Активное хождение данных ценных бумаг совпало с двумя мировыми войнами, что объясняется военными займами стран, которыми государства расплачивались друг с другом и со своими гражданами во время и после военных действий. Следом появились также муниципальные, корпоративные и другие виды заемных облигаций с одинаковой функцией.

2 Конвертируемые, государственные, обеспеченные – такие разные типы облигаций

Заемные ценные бумаги можно классифицировать в зависимости от различных параметров: по типу эмитента, рейтингу, конвертируемости, валюте эмиссии, типу дохода и другим. Так, по последнему параметру различаются дисконтные или бескупонные облигации и облигации с фиксированной и плавающей процентной ставкой. Первый тип описан выше, что касается заемных бумаг с фиксированной и плавающей ставкой, единственная разница между ними – это стабильный уровень процента доходности в первом случае и варьирующийся процент во втором.

Крайне интересна с точки зрения долгосрочных инвестиций классификация рейтинговых агентств. Как известно, основные международные рейтинговые агентства, такие как, например, Moody’s и Standard & Poors, а также финансовое агентство Fitch Ratings, на основе экономического анализа рынка присваивают облигациям различных эмитентов определенный рейтинг, выраженный в буквенном выражении, от латинской буквы А (Ааа, А+ и т.д.) до С (ССС, Ссс, С+ и пр.).

Рейтинг уровня А и часть рейтингов уровня В (у каждого рейтингового агентства свои форматы обозначений) означают высокую степень доверия инвесторов к конкретному типу ценных бумаг. Ценные бумаги и долговые обязательства с уровнем рейтинга С считаются рисковыми и не рекомендуются в качестве объекта долгосрочных инвестиций. Согласно времени обращения, заемные ценные бумаги, то есть облигации, подразделяются на три категории:

• краткосрочные, со сроком обращения до одного года. Чаще всего это муниципальные ценные бумаги и облигации государства, выпускаемые на внутреннем рынке для покрытия дефицита бюджета. Данный тип бумаг используется в качестве краткосрочных инвестиций, в основном, дилерами и другими участниками финансового рынка страны. Однако могут стать и инструментом преумножения капитала для обывателей, в случае, когда их доходность выше доходности по банковским депозитам в национальной валюте.
• среднесрочные, со сроком погашения от 1 до 10 лет. Это могут быть как корпоративные, так и государственные (реже) ценные бумаги. Также в эту категорию обычно попадают военные и международные займы.
• долгосрочные, от 10 до 30–40 лет. Чаще всего в мировой практике используется срок погашения 30 лет, как наиболее оптимальный для завершения полного цикла займа от момента получения долга до успешного завершения проекта и получения финансовой выгоды, используемой для погашения облигации.

С конвертируемыми и неконвертируемыми ценными бумагами все просто. Речь идет о возможности преобразовать непогашенную облигацию в обыкновенную или привилегированную акцию компании-эмитента. После конвертации заемная бумага считается погашенной и прекращает существовать. По типу эмитента обсуждаемые ценные бумаги разделяются на муниципальные, корпоративные и государственные.

Муниципальные облигации, соответственно, относятся к сфере влияния местной администрации, корпоративные – находятся под контролем корпораций и прочих коммерческих структур, а государственные выпускаются как для локальных, так и для зарубежных инвесторов, государством. Интересный факт: самая известная финансовая пирамида, после МММ, была построена на основе ГКО (государственные краткосрочные облигации). И построило ее, а затем и обрушило Правительство России.

Суть в том, что, начиная с 1993 года, когда был внедрен механизм ГКО (первая эмиссия состоялась 18 мая), правительство создавало на фондовом рынке искусственный ажиотаж, самостоятельно выкупая гособлигации на деньги, полученные с их же продажи. Таким образом, до 1998 года доходность заемных ценных бумаг выросла до 140 % (при активном участии иностранных инвесторов). В день, вошедший в историю России, как «черный понедельник», 17 августа 1998, был объявлен технический дефолт и прекращены все выплаты по ГКО со стороны Правительства.

Стоит отметить, что, независимо от общей характеристики и вида облигаций, одна ценная бумага, подтверждающая отношения кредитора-дебитора, может совмещать в себе различные категории, описанные выше. Например, биржевая облигация, то есть ценная бумага, эмиссия которой не требует регистрации в регулирующей инстанции (обычно, это повторные эмиссии компаний, которые ранее уже выпускали на рынок свои облигации и успешно их погасили), может быть одновременно корпоративной, неконвертируемой и долгосрочной.

3 Формирование стоимости облигаций и их инвестиционная ценность

Цена облигации чаще всего выражается в национальной валюте эмитента. Однако существуют так называемые еврооблигации или евробонды, стоимость которых, и соответственно займа, который они обеспечивают, выражается в иностранной (для эмитента и для покупателя) валюте. Независимо от валюты выражения цены, виды стоимости облигаций подразделяются на рыночную и номинальную (с возможным дисконтом). Принцип формирования номинальной стоимости прост.

Эта цена выражает размер займа, необходимого компании или другому эмитенту, за вычетом дисконта или процентных выплат, но с учетом среднерыночных цен на залоговые средства, чаще всего в долгосрочной перспективе. Плюсом облигаций относительно банковских депозитов является ликвидность ценных бумаг за счет возможности их продажи на рынке до истечения срока погашения. Именно поэтому данный тип ценных бумаг обладает не только номинальной, но и рыночной стоимостью.

Не стоит путать стоимость и доходность долговых обязательств. При продаже ценных бумаг данного типа учитывается определенный дисконт (скидка от номинальной цены), который и составляет процент доходности  бумаги. Таким образом, между этими параметрами существует обратная зависимость –чем выше цена облигации, тем меньше дисконт и, соответственно, доходность.

Рыночная цена облигаций рассчитывается, исходя из доходности и стоимости заемного капитала другого типа, например, тех же банковских депозитов на аналогичный срок. Чем выше доходность депозитов, тем ниже стоимость заемных ценных бумаг и, соответственно, выше их доходность. И наоборот, при снижении ставок на кредиты и банковские депозиты падает также доходность долговых бумаг и растет их цена. Несмотря на обратную пропорциональность, цена облигаций часто выражается именно цифрой доходности, а не непосредственно стоимостью, по которой они торгуются на рынке.

Стоимость зависит от множества факторов. Среди основных – срок погашения ценной бумаги: чем дольше срок обращения долгового обязательства, тем выше его доходность.

Вторым по значимости фактором формирования стоимости является средняя стоимость других долговых инструментов на конкретном рынке. Речь идет, в первую очередь, о ставке рефинансирования и ставках банковских продуктов (кредитов и депозитов) на срок, аналогичный сроку обращения облигации. Также на цену косвенно влияет репутация компании-эмитента и рейтинг, присвоенные более ранним ценным бумагам в этой категории.

Если вы задумались о том, как выгодно вложить свой деньги, стоит помнить, что, как и любому виду вложений, инвестициям подобного рода присущи определенные риски, которые также стоит учитывать при анализе доходности. Речь идет, в первую очередь, о кредитном риске, то есть возможности банкротства эмитента и непогашения долгового займа, и о риске снижения цены ценных бумаг заемного типа, что обычно является следствием уменьшения доходности любых финансовых вложений в определенный период времени.

Однако, существует и ряд прямых инвестиционных преимуществ данного типа ценных бумаг. Облигации представляют собой отличную альтернативу для финансовых инвестиций различной степени длительности. Благодаря своим особенностям, данный вид долговых займов обычно выгоднее вложений в виде банковских депозитов и позволяет лучше управлять своим капиталом в среднесрочной перспективе. Сравнительно с другими ценными бумагами, акциями, данный тип вложений не требует постоянного участия и позволяет проще регулировать свой инвестиционный портфель.