Финансовые и реальные инвестиции – управление вложениями

1 Разница между видами вложений

Наука экономика предлагает разделять инвестиции по целевому направлению. В этом случае мы говорим о разделении понятия "инвестиции" на "реальные" и "финансовые". Принцип этого разделения достаточно прост, мы резюмировали его в наглядной блок-схеме.

Проще говоря, к финансовым инвестициям относят портфельные, прямые и прочие (торговые кредиты, банковские депозиты и др.). Прямые финансовые инвестиции чаще всего представляют собой способ получения заемных средств для объекта инвестирования. Заемный капитал всегда дешевле собственного, а потому многие компании при реструктуризации или расширении стараются привлечь финансы извне.

Примерами прямых вложений можно считать финансируемый выкуп, венчурные инвестиции. В этом случае инвестор старается не просто вложить деньги, но и при необходимости участвовать в процессе управления компанией. Портфельные инвестиции – это некая совокупность преимущественно фондовых инструментов. В середине прошлого столетия математиком Гарри Марковицем была сформирована математическая модель оценки рисков и доходности инвестиционных инструментов.

Эта модель стала основой для портфельной теории. В данный портфель могут входить любые финансовые инструменты, риск и доходность которых можно определить в ходе аналитической оценки. Традиционно в портфель включают облигации и акции, но, по сути, любой объект, отвечающий определенным критериям, может быть частью портфеля.

К прочим инвестициям мы можем отнести кредитные обязательства, государственные и частные, а также банковские вклады и депозиты.

Обратите внимание, что в случае с финансовыми инвестициями вложения направлены на обладание ценными бумагами, валютой, драгоценными металлами, облигациями. Каким же образом компании вообще получают деньги для формирования оборотных активов и непосредственного улучшения материально-технической базы? Извлекают их из фондового рынка?

Для этого существуют реальные инвестиции, которые представляют собой все капиталы, направляемые непосредственно на модернизацию, восстановление или увеличение производственных мощностей компании и укрепление ее бренда. К реальным инвестициям относятся деньги, вложенные в материальные и нематериальные активы предприятия и предназначенные для немедленного формирования оборотных активов.

2 Реальные инвестиции в макроэкономике

Характеристика обсуждаемых реальных инвестиций в разрезе макроэкономического масштаба имеет собственные особенности. Оценка реальных инвестиций, вложенных в отдельно взятое предприятие, никоим образом не затрагивает более масштабные экономические параметры. К примеру, при обсуждении инвестиций частного инвестора в завод по производству пищевых ингредиентов можно пренебречь макроэкономическими характеристиками реальных инвестиций – нормой по отношению к ВВП, коэффициентом прироста капиталоемкости и другими.

Эти значения нужны для оценки влияния реальных инвестиций на национальную экономику. Характеристики финансового состояния крупного участника отрасли критически важны для оценки макроэкономических параметров всей страны. Изменения в отчетах по валовым инвестициям Норильского Никеля, к примеру, могут серьезно пошатнуть позиции рубля на валютном рынке и потенциально сказаться на взаимоотношениях других валютных пар.

Оценка характеристик заключается в определении значений:

• объема инвестиций;
• нормы инвестиций;
• коэффициента прироста капиталоемкости;
• накопительной части.

Объем инвестиций – это абсолютное значение, выраженное в национальной валюте, определяющее общую стоимость вложения. Норма инвестиций – это показатель, характеризующий объем вложения по отношению к валовому внутреннему продукту. В микроэкономике под этим понятием подразумевается коэффициент доходности или ROI, т.е. отношение прибыли к стоимости вложений. Третий параметр является отношением валовых инвестиций к приросту валового национального продукта за отчетный период.

Накопления или сбережения, очевидно, являются суммой средств, направленных на приобретение материальных активов, к которым применима оценка рыночной стоимости. Расходы на разные виды нематериальных активов учитываются опционально. Если сравнивать финансовые и реальные денежные инвестиции, то в долгосрочной перспективе необходимо отдать предпочтение реальным. К достоинствам их можно отнести:

• быстрый рост активов по отношению к национальной валюте;
• низкие показатели риска при приемлемых показателях ROI;
• общее улучшение качества рыночных отношений в макроэкономическом масштабе;
• регулярная эксплуатация валовых инвестиций обеспечивает доход даже в тех случаях, когда фондовые инструменты подводят.

Самым серьезным минусом реальных инвестиций, как их не расхваливай, является моральное устаревание оборудования, приборов и технологии. Даже нематериальные активы, ценность которых трудно оценить, подвержены этому процессу. С течением времени темп морального устаревания реальных инвестиций растет прямо пропорционально темпу технологического прогресса.

3 Управление реальными инвестициями и их виды

Традиционно, реальные инвестиции разделяют на несколько видов:

1. Для обновления с источником в виде уставного фонда или заемных средств компании;
2. Для расширения с источником в виде доходов, накоплений или заемных средств компании;
3. Валовые инвестиции – совокупность амортизационных расходов компании (обновление + расширение).

Существуют также и другие виды. Их также можно классифицировать по характеру приобретаемых активов. В этом случае можно выделить следующие виды активов: материальные и нематериальные. В первом случае мы говорим о станках, недвижимости, транспорте, офисной технике и других объектах, у которых есть строго определенная рыночная стоимость. Именно эти активы формируют производственные мощности компании и определяют ее возможности в области производства и реализации продукции на рынке.

Во втором случае речь идет об активах неопределенной стоимости, к которым можно отнести расходы на приобретение и регистрацию патентов, новые технологические разработки, маркетинг. Именно эти активы являются наиболее важными для венчурного капитализма, когда реальные инвестиции зачастую представляют собой инвестиционные пакеты, направленные на реализацию идеи или еще несуществующей технологии, методы оценки стоимости которой пока не сформированы.

Оценка реальных инвестиций представляется весьма сложным процессом из-за необходимости учитывать огромное количество факторов, большей частью которых невозможно пренебречь. Методы оценки зависят от того, что именно хочет знать будущий инвестор. Здесь есть небольшой "подводный камень". Реальные вложения связаны с необходимостью частичного управления компанией (обладания частью собственности компании) и часто приносят прибыль только при качественном менеджменте.

Оценка качества управления почти всегда будет субъективной и не позволит инвестору в полной мере оценить эффективность вложения в данное предприятие. Если подходить к термину "реальные инвестиции" с точки зрения определения их сущности в составе капитала компании, то их можно также разделить на следующие виды: валовые и чистые.

Методы трактовки и формулировки терминов, очевидно, разнятся в зависимости от того, что именно подразумевается под понятием. По сути, разделение на валовые и чистые является упрощением чуть более сложной классификации, которую мы использовали в начале раздела. Просто представьте себе, что чистые вложения представляют собой деньги, формирующие доходы и направляемые на формирование активов, а валовые – совокупность амортизационных расходов (расширение, восстановление и поддержание производственных мощностей).

4 Фактическое управление вложениями

Перед руководством компании всегда стоят определенные цели и задачи. Доходы и фондовые средства компании необходимо правильно распределять. Именно для этого существуют определенные принципы формирования реальных вложений по направлениям:

1. Обязательное;
2. Технологическое;
3. Инфраструктурное;
4. Инновационное.

К первым инвестициям необходимо отнести виды расходов, которые выступают гарантом бесперебойной работы компании. Приведем простой пример из жизни предприятия N. Пример 1 . Предприятие N наладило выпуск продукции и не нуждается в расширении или улучшении материально-технической базы. Региональные власти выпускают новые указания по улучшению условий труда для работников. Для продолжения работы предприятие N вынуждено осуществить вложения в переоборудование рабочих мест или покупку нового оборудования.

К технологическим инвестициям относятся деньги, которые направляются на модернизацию материально-технической базы. Новые станки, усовершенствованное программное обеспечение, постройка лабораторных комплексов и т.д. Это позволяет качественно улучшить производственный процесс. Есть и другие объекты для реальных инвестиций. Мы говорим об обновлении или увеличении инфраструктуры предприятия с целью повышения производственных мощностей. Методы могут быть самые разные.

Пример 2. Цель – увеличение объемов производства. Если продукция предприятия N на рынке становится более востребованной, то для удовлетворения спроса часто достаточно расширить автопарк и складские мощности. Предприятие увеличивает количество работников, покупает новые машины для доставки товаров, арендует новые склады – без вложения в улучшение технологического процесса достигается поставленная цель.

К инновационным инвестициям относят ту часть, которая направлена на качественное улучшение товаров и услуг. В этом случае есть возможность выпустить на рынок новые продукты, обновить ассортимент, расширить представительство бренда.

Руководство предприятия должно не только определиться с тем, как лучше всего разместить деньги, но и выработать грамотную стратегию реализации реальных вложений, чтобы они приносили ощутимый доход и создавали необходимые условия для дальнейшего роста компании. Эффективность управления находится в тесной связи с профессиональными качествами и является сугубо субъективной составляющей оценки потенциальной эффективности реальных инвестиций.

5 Анализ эффективности инвестиций

Мы уже рассказывали о том, как определить эффективность инвестиций в отдельной статье. Коснулись мы методик оценки рентабельности инвестиций и в других статьях, а потому подробно останавливаться на математических выкладках мы не будем. Оценка реальных инвестиций производится "стандартными" способами. Методы оценки можно разделить на динамические и статические.

К первым относятся:

• Вычисление чистой приведенной стоимости дохода;
• Вычисление индекса окупаемости;
• Вычисление нормы прибыли для предприятия;
• Определение периода дисконтирования дохода.

Ко вторым относятся:

• Определение периода окупаемости;
• Вычисление коэффициента окупаемости (ROI).

Необходимые формулы можно найти в других статьях на нашем сайте. Важно комбинировать предложенные методы и, таким образом, стараться получить объективную картину рентабельности инвестиций. Только в этом случае можно получить хотя бы приближенное к реальности представление о том, стоит ли вкладывать деньги или нет.

6 Глазами обывателя ...

Рядовому держателю небольшого капитала, не вовлечённому в прямое управление деятельностью экономического субъекта, возможность разместить капитал в виде реальных инвестиций в предприятии не представляется выгодной опцией по нескольким причинам. Большим минусом реальных инвестиций является низкая ликвидность активов. Анализ эффективности реальных инвестиций не учитывает этого, ведь для крупного инвестора периоды дисконтирования, исчисляемые годами, вполне подходят.

Другая ситуация обстоит с финансами рядового гражданина. Ему необходимо иметь постоянный доступ к своим собственным внеоборотным активам, ему важна возможность использовать деньги при первой необходимости. Нужно также учитывать, что объекты для реальных инвестиций могут быть самыми разными. Можно ли получить реальный доход от совместного предприятия с другим гражданином, вложив деньги в покупку оборудования? Теоретически, да. На практике около 70 % предприятий малого бизнеса показывают низкую или нулевую доходность на протяжении трехлетнего периода.

Большим преимуществом других инвестиционных инструментов является большая свобода в плане диверсификации вложений. Если просмотреть наши отчеты о прибыли, то можно увидеть, как депозиты распределены по разным компаниям и разным счетам, что обеспечивает защиту от серьезных рисков. В целом, более выгодными в глазах частного инвестора выглядят виды инвестирования с быстрым оборотом средств:

• ПАММ-инвестирование;
• Паевые инвестиционные фонды;
• Торговля на фондовой или валютной бирже.

Реальные вложения часто требуют существенных финансовых вливаний в один объект, что даже с учетом низких рисков приводит к результатам, далеким от идеальных. Отсутствие возможностей для диверсификации и необходимость вкладывать большие суммы в один объект – для частного инвестора с относительно небольшим капиталом эти факторы носят сугубо негативный характер.