Доллар, долги американцев и уникальное положение валюты в мировой экономике

1 Доллар. От средневекового талера до реформ Никсона.

Этимологически слово доллар происходит от названия немецкой разменной монеты Талер. Название прижилось в обиходе американцев и в 1738 году при решении выпуска собственных банкнот правительство США решило оставить его.

С самого начала своего существования, как и во многих других экономиках мира, курс доллара был тесно связан с золотом. Именно этот драгоценный металл поддерживал доллар, который представлял собой кредитный документ, а золото само по себе еще не было демонетизировано и выступало в качестве расчетной валюты.

«В 1792 году конгресс США установил курс золота в размере 19,3$ за тройскую унцию. Даже в условиях низкого темпа развития преимущественно мануфактурной промышленности инфляция привела к повышению курса до 20,7$ за унцию всего через 42 года».

С начала двадцатого века США вводили все новые и новые меры по борьбе с девальвацией, но доллар упорно продолжал терять свою цену. Постепенно прямая поддержка доллара золотом ограничивалась вплоть до 1934 года, когда банкноты уже нельзя было обменять на золото внутри страны, а металл использовался только для расчетов с другими государствами.

В 1944 году состоялось знаковое событие для финансовой истории середины двадцатого века, между несколькими крупнейшими державами было заключено Бреттон-Вудское соглашение, согласно которому доллар по сути стал мировой резервной валютой. Стоимость доллара в золоте была установлена на уровне 35$ за унцию.

Именно в послевоенное время влияние доллара на международной арене начинает увеличиваться. Многие экономики были сильно зависимы от США, тогда только начиналось восстановление разрушенных стран Европы, Японии, а Китай вообще не представлял из себя конкурента крупным экономическим державам.

В 1960 году был сформирован так называемый парадокс Триффина, который можно выразить следующим образом:

«Эмиссия валюты страной не должна превышать стоимости ее золотого запаса, чтобы не снижать доверие к ней. Недостаток эмиссии ключевой валюты спровоцирует ограничения для роста мировой экономики. Поэтому эмиссия должна продолжаться даже при недостаточных средствах в золотом запасе страны для ее обеспечения».

В 1970-х годах президент Никсон объявил об отвязке курса доллара от золотого запаса США. Во второй половине десятилетия соглашение 1944 года было де факто аннулировано, а курс доллара стал плавающим. Нынешняя валютная система была сформирована в 1978 году во время конференции МВФ на Ямайке.

2 Уникальное положение американской валюты

Доллар сегодня является не просто валютой, это резервная валюта, которая частично заместила демонетизированное золото. Валюты многих стран, включая Российскую Федерацию, обеспечены уже не золотыми, а золотовалютными запасами.

«Наряду с другими валютами доллар входит в валютную корзин МВФ и занимает там 44%, что намного больше долей других валют в корзине (около 13% - евро, к примеру, и порядка 10% - юань с 2015 года)».

Ключевая роль доллара в мировой экономике обоснована именно длительными процессами, которые свойственны международной экономической деятельности. К ним относится и глобализация, и аутсорсинг производства в другие страны, множество других. В ходе усиления международных экономических отношений укреплялись и позиции доллара.

С другой стороны, почти бесконечная эмиссия валюты стала причиной для уязвимости мировой экономики, напрямую зависящей от благосостояния США.

3 Внешний и внутренний долг США

Долговые обязательства США перед кредиторами внутри страны и за ее пределами в 2013 году превысили 100% от ВВП. Нужно отметить, что страна с самым большим долгом в мире является должником уже на протяжении почти столетия и при этом умудряется переживать кризисы с наименьшими потерями в сравнении с другими государствами.

Одним из ключевых особенностей долга США является его низкая стоимость. Это связано в первую очередь с высоким статусом доверия страны (ААА+), что позволяет ей наращивать объемы государственного долга. Другим важным фактором является и то, что доллар представляет половину валютной корзины МВФ. Даже сам долг номинирован в национальной валюте.

В 2012 году долг составил 16 трлн долларов, а в 2015 составляет уже более 18 трлн долларов. Здесь нужно отметить, что часть аналитиков считает, что низкая цена долга (низкие кредитные ставки из-за высокого рейтинга доверия) и такая же низкая стоимость его обслуживания (долг США – более 100% ВВП, а его обслуживание обходится в 2% ВВП) говорят о выгоде для правительства США стараться снижать уровень госдолга, чтобы поддерживать низкую стоимость будущих долгов.

«Если США будут объявлять о желании взять в долг, то цена долгов существенно возрастет. Поэтому государство продолжает активно работать над снижением уровня долговых обязательств».

Если цена долга (в выплате процентов по нему) будет оставаться ниже уровня инфляции, а экономика продолжит рост, то и наращивание долга не станет для экономики США проблемой. Нужно отметить, что и дефолт для этой страны невозможен из-за зависимости мировой экономики от доллара.