Доверительное управление деньгами или как выбрать управляющую компанию?

1 Что такое доверительное управление, и с чем это едят?

Деньги никогда не должны лежать без дела на банковских счетах. Они постепенно обесцениваются из-за возрастающей инфляции, фактическая величина которой чаще всего превышает ставки по банковским депозитам или приблизительно равна им. Абсолютное большинство рядовых граждан не обладают необходимыми навыками и финансовым "чутьем", которые позволяют преумножать финансы в короткие сроки.

Научиться делать деньги "из воздуха" очень трудно, и никакие тренинги в этом не помогут. Это особое умение, которое, как и любой другой навык, представлено на рынке в виде товара.

Весь цивилизованный мир называет передачу собственности третьим лицам для того, чтобы те ей управляли по своему усмотрению, трастом. Первые формы трастов появились еще во времена крестовых походов, когда рыцари заключали специальные договора с родственниками и даже ростовщиками, чтобы те занимались управлением их хозяйством и передавали доходы в пользу семей и детей грантора. Правовая форма договора эволюционировала вместе с развитием рыночных отношений и через несколько веков приобрела совершенно четкую форму траста – особой формы имущественных отношений.

Для нас не все виды трастов и прямых инвестиций представляют интерес, мы сосредоточимся на более распространенных механизмах доверительного управления:

• Трастовые фонды;
• Паевые Инвестиционные Фонды;
• ПАММ-счета брокеров валютной биржи Форекс.

Частному инвестору нужно понимать, что у него есть огромный выбор направлений для вложения собственного капитала. Диверсификация позволяет свести все риски к рациональному минимуму. Если в вашем распоряжении нет большого капитала, то и разделять его смысла нет, придется идти на риск, чтобы заработать. Диверсификация позволяет снизить потенциальные потери, но и возможные прибыли также сокращает. Правильной стратегией при наличии небольшой суммы будет все же "положить все яйца" в одну корзину. Нужно только правильно ее выбрать.

2 Доверяй, но проверяй – стоит ли вкладывать в трастовый фонд?

Трастовый фонд ставит перед собой цель преумножить собственные капиталы и снизить расходы на ведение финансовой деятельности. Если для торговли использовать десятки небольших активов, то стоимость управления существенно увеличивается. Если же деньги всех инвесторов сложить, то один классный менеджер может быстро увеличить объем инвестиций. К минимуму сводится не только количество необходимого для торговли персонала, но и количество операций.

Главным отличием частного трастового фонда от ПИФа является отношение к ним со стороны законодательства. В частности, руководители ПИФов обязаны диверсифицировать свои вложения и обеспечивать максимальную безопасность инвестиций. Трастовый фонд имеет право использовать фьючерсы, опционы и при необходимости быстро продавать все акции. Опытный менеджер может заработать миллионы за несколько дней, но ровно за столько же времени менее удачливый и умелый управленец эти миллионы потеряет.

Быть бенефициаром в такой рискованной системе опасно человеку, у которого нет собственных миллионов, которые "отлеживаются" на депозитных счетах. Человеческий фактор играет огромную роль в успехе фонда, который не связан законодательными рамками в той же мере, что и ПИФ. Предугадать же эффективность работы траста очень трудно.

Попечители вынуждены постоянно рисковать, пережидать обвалы, продавая все облигации, реагировать на изменения конъюнктуры рынка почти мгновенно. При этом некоторые фонды не заботятся о диверсификации инвестиций и серьезно рискуют средствами клиентов. Истории о брокерах-самоубийцах с Wall Street имеют под собой вполне материальную причину для отчаяния. Ошибка с вложением средств может стоить инвесторам целого состояния.

Обычный гражданин едва ли может позволить себе участие в подобных играх финансовых воротил, среднестатистическое вознаграждение попечителю составляет внушительную сумму, да и минимальный объем инвестиций может оказаться "неподъемным". Открытые ПИФы по принципу своей деятельности – совершенно другой "фрукт". Доверительное управление денежными средствами в них осуществляется путем быстрых инвестиций, а доли очень ликвидны и стоят порой от 100 рублей.

3 ПИФ и Форекс – на вкус и цвет ...

ПИФ и сотрудничество с брокерами Форекс посредством ПАММ-счетов представляют наибольший интерес для рядового инвестора. Первоначальные взносы низкие, доходность высокая, есть необходимые инструменты, чтобы оценить риски и проанализировать успехи управляющих компаний. Между этими двумя формами доверительного управления и стоит выбирать человеку, который хочет дать своим деньгам возможность заработать.

В чем основные различия между двумя типами управления, и чем отличаются методы их заработка? Есть несколько фундаментальных аспектов, характеризующих разницу в принципах работы ПИФ и брокеров Форекс:

• Типы финансовых операций;
• Способ взаимодействия с деньгами клиентов;
• Методы юридической протекции собственной деятельности и клиентских денежных средств.

Паевой Инвестиционный Фонд вкладывает средства в различные области экономики. Они обязаны диверсифицировать вложения, но могут сфокусировать инвестиционный портфель на недвижимости, банковских депозитах или торговле на индексах. Наиболее успешные и стабильные результаты показывают именно индексные фонды. Капитал формируется из средств пайщиков, которые напрямую покупают долю в ПИФе. Доходами или убытками считается разница между стоимостью пая на момент покупки и продажи. Деятельность любого ПИФа должна быть лицензирована.

Брокеры Форекс занимаются маржинальной торговлей на валютном рынке. Средствами инвесторов они напрямую не оперируют, но используют их в качестве залога для кредитного плеча. Подобные механизмы сотрудничества в доверительном управлении законодательно не регулируются, а потому безопасность вклада зависит от ответственности и надежности трейдера. Сам договор доверительного управления денежными средствами часто представляет собой публичную оферту.

Вышеперечисленное о брокерах Форекс – это причины, по которым потенциальному инвестору нужно оценивать не только объективные данные об успехах фирмы, но и в какой-то мере субъективные: срок существования, отзывы клиентов, позиции в независимых "хит-парадах" вроде нашего рейтинга компаний.

При взвешенной оценке этой информации можно с большой долей вероятности спрогнозировать, насколько эффективным будет доверительное управление деньгами, рейтинг компаний позволяет оценить успех их деятельности в сравнении с конкурентами за отдельно взятый период времени.

4 Кто больше зарабатывает: ПИФ или одинокий брокер?

Проиллюстрируем очевидные преимущества и недостатки и тех, и других. В качестве примера мы взяли лучшего брокера одной из трейдерских организаций и наиболее стабильный ПИФ "Райффайзен США". Сравним их результаты и выделим ключевые моменты для анализа.

После читателю станет понятно, как определить собственную стратегию инвестирования денежных средств путем их передачи в доверительное управление. Начнем со сравнения доходностей за короткий период времени – последний год. Статистика за период с апреля по ноябрь 2014 года приведена для ПАММ-счета и стоимости пая в ПИФ.

На примере видно, что доходность ПАММ-счета отличная. Первоначальные инвесторы троекратно увеличили свои вложения за какие-то полгода. Доходность же ПИФ, который торгует на индексе S&P500, сравнительно низкая и составляет ~ 30 %. Почему же не выбрать ПАММ-счет с лучшей статистикой и не вложить все свои деньги, ведь сравнение показывает, что эффективность брокера значительно превышает потенциал самого стабильного ПИФ в России? Ответит на этот вопрос другой статистический массив. В этот раз мы привели доходность за пять лет.

Брокер вообще не занимался ПАММ-счетами на протяжении двух лет. Его прошлый опыт нельзя назвать из ряда вон выходящим. Общая доходность составила всего лишь 5 %, максимальный пик ниже полугодового результата «Райффайзен США», который мы увидели на предыдущем графике. При этом общий рост стоимости пая в ПИФ составил 238 %, многократно перекрыв инфляцию и стоимость услуг УК. ПИФ «Райффайзен США» более 10 лет осуществляет доверительное управление финансами, рейтинг этой фирмы на международном рынке выше всяких похвал, но и первоначальный взнос немалый – 15 000 рублей.

На этом примере видно, что мы говорим о двух принципиально разных формах управления денежными средствами. Вкладывая в ПАММ-счет, вы сотрудничаете с брокером, который может допускать ошибки, часто не имея за спиной десятилетий, проведенных на бирже. С другой стороны, удачливый и умный брокер быстро превратит свой ПАММ-счет в золотую жилу для своих инвесторов.

ПИФ же вынужден работать с оглядкой на государство, это ограничивает его опции при торговле и снижает потенциальные прибыли, но и обеспечивает более стабильный прирост в долгосрочной перспективе. Человеческий фактор также играет меньшую роль. Инвестиционный портфель ПИФ это:

• Банковские счета (депозиты);
• До 1/3 в виде гособлигаций;
• До 1/5 в виде акций отечественных АО;
• До 1/5 в виде акций зарубежных компаний.

Основываясь на нашем анализе, можно вывести несколько общих рекомендаций по выбору управляющей компании.

5 Как выбрать компанию, чтобы доверительное управление деньгами было эффективным?

Начинать всегда нужно с просмотра рейтингов и отзывов независимых инвесторов, которые уже имели шанс поработать с представленными на рынке компаниями. В большинстве случаев аналитика независимых экспертов основана на собственном опыте и фактах, полученных "из первых рук".

Составленные рейтинги показывают относительные позиции и фактические успехи, которые и определяют, насколько хороши те или иные компании по доверительному управлению деньгами. Изначально лучше всего руководствоваться именно этими данными. Последовательность действий всегда примерно одинакова:

1. Выбираем позиции рейтингов с наилучшими показателями за последний отчетный период;
2. Исключаем из них компании или ПАММ-счета с негативной или посредственной историей за 3-5 лет;
3. Анализируем успехи и прикидываем прибыли;
4. Передаем деньги под управление.

С ПИФами все относительно просто. Их деятельность лицензирована, они нанимают несколько десятков финансовых аналитиков, показывают стабильные результаты на протяжении всего периода деятельности. Паи ликвидны по своей натуре. Схема работы очень простая, инвестиции защищены. Единственным "минусом" можно назвать сравнительно низкий доход. Выбирать ПИФ нужно на основании объективных факторов: отчетов за прошлые годы, текущих показателей на рынке, объемов инвестиционного портфеля.

ПАММ-счета демонстрируют более солидные приросты капиталов за отдельно взятые промежутки времени, но при этом огромное влияние оказывает человеческий фактор. Трейдер может совершить несколько критических ошибок подряд, превратив стабильную кривую доходности в ломаную линию, "ныряющую" в негативную зону. Возможно и обратное: кривая может взлететь до небес за одну неделю, обеспечив многократный рост инвестиций. При выборе ПАММ-счета нужно в немалой степени уделять внимание субъективным факторам помимо объективных: историю деятельности трейдера, его отношение к работе, отзывы инвесторов.

Схему действий по выбору управляющей компании в очень упрощенном виде мы представляем ниже.

В общих чертах можно сказать следующее:

• ПИФ – это выбор для тех, кто хочет, чтобы его деньги зарабатывали, но без особых рисков;
• ПАММ-счет – более рискованный путь, на котором можно не раз споткнуться, но и получить можно больше и быстрее.